中国创新药板块正经历深度估值重估启云科技，政策利好叠加出海交易激增推动板块今年强势上涨。
行情数据显示，截至7月24日，A股创新药指数已大涨逾四成，部分个股最高涨幅已超5倍。港股恒生医疗保健指数涨幅达73%，大幅跑赢恒生指数的24%。
据追风交易台消息，汇丰前海证券分析师Linda Shu近日发表研报表示，中国正演变为全球创新制药枢纽，当前估值虽已处于历史高位，但并未完全反映出业务发展（BD）交易的巨大潜力。
报告预计，下半年WCLC和ESMO会议将发布多项数据，全球药企2028-32年专利到期压力将催生更多BD机会，政策环境也有望改善临床试验速度，这些发展将继续点燃市场热情。
政策红利、加速出海释放行业动力，估值尚未触顶创新药板块的强势表现与政策面利好频发密切相关启云科技。
7月1日，国家医保局、国家卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出完善医保支付政策、优化审评审批流程等多项举措。备受关注的“商业健康保险创新药品目录”也被纳入政策框架。
此外，医药板块还受到医保目录不断扩容、中国创新药企业加速出海步伐加快等因素的推动。数据显示，上半年国产创新药出海交易总金额达484亿美元，已接近去年全年水平，达到历史新高。
中国制药板块在经历强劲反弹后，估值已显著修复。A股医药板块的远期市盈率达到57倍，高于五年均值约0.5个标准差。港股医药板块的反弹更为强劲，远期市盈率达到39倍，已触及五年均值以上1个标准差的位置。
尽管估值高企启云科技，但汇丰认为重估尚未完成，核心逻辑在于中国药企正演变为全球医药创新的重要平台。
下半年三大催化剂：学术会议、BD交易与政策利好医药板块估值虽升，但汇丰前海证券认为，当前估值尚未完全反映业务发展潜力。
汇丰预计，三大催化剂将支撑下半年医药板块的势头。
首先，密集的学术会议将成为展示中国创新成果的舞台。市场正密切关注即将在9月和10月召开的世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤医学学会（ESMO）年会，预计届时将有多家公司公布重磅临床研究数据，成为股价的直接催化剂。
其次，海外授权交易预计将持续活跃。例如，翰森制药近期成功将其GLP-1药物授权给Regeneron和默沙东（MSD），中国生物制药通过收购LaNova Medicines获得了极具潜力的早期资产管线，这些交易不仅带来可观的直接收入，更重要的是验证了中国药企的研发实力，有助于提升整体估值。
最后，政策环境持续向好。市场期待监管机构出台更多有利政策，以加速创新药的临床试验和审批流程，这将缩短研发周期，让创新成果更快地惠及患者并贡献收入。
放眼2025至2027年，得益于新药上市和常态化的BD收入，以及运营效率的提升，汇丰预计其覆盖的龙头药企平均盈利年复合增长率（CAGR）将达到18%左右。
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